Text

ANALISIS DETERMINAN KEPUTUSAN ZERO LEVERAGE PADA PERUSAHAAN PUBLIK INDONESIA: STUDI EMPIRIS TAHUN 2018-2024

---

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis determinan keputusan struktur modal pada
perusahaan publik non-keuangan di Indonesia selama periode 2018-2024, dengan fokus
pada fenomena zero-leverage dan tingkat leverage perusahaan. Analisis dilakukan
menggunakan dua model empiris yang saling melengkapi. Model pertama mengestimasi
probabilitas perusahaan berada pada kondisi leverage sangat rendah (zero-leverage, DAR
< 5%) menggunakan Linear Probability Model (LPM) berbasis data panel dengan fixed
effects dan clustered standard errors. Model kedua menganalisis intensitas penggunaan
utang melalui Debt-to-Asset Ratio (DAR) sebagai variabel dependen kontinu dengan
pendekatan fixed effects dan koreksi Driscoll–Kraay standard errors untuk mengatasi
heteroskedastisitas, autokorelasi, dan ketergantungan lintas unit. Hasil estimasi
menunjukkan bahwa profitabilitas dan kebijakan dividen secara signifikan meningkatkan
probabilitas perusahaan berada pada kondisi zero-leverage, sementara aset berwujud,
ukuran perusahaan, dan beban pajak menurunkannya. Variabel makroekonomi tidak
terbukti signifikan dalam memengaruhi keputusan zero-leverage, yang mengindikasikan
bahwa keputusan pada extensive margin lebih didominasi oleh karakteristik internal
perusahaan. Sebaliknya, pada intensive margin, profitabilitas berpengaruh negatif
signifikan terhadap tingkat leverage, sedangkan aset berwujud, valuasi pasar, dan ukuran
perusahaan berpengaruh positif signifikan. Selain itu, variabel makroekonomi seperti
suku bunga kebijakan, inflasi, dan pertumbuhan Produk Domestik Bruto terbukti
berperan penting dalam menjelaskan variasi tingkat leverage perusahaan. Temuan ini
menegaskan bahwa keputusan perusahaan untuk tidak menggunakan utang dan keputusan
mengenai besaran utang merupakan dua proses yang berbeda namun saling melengkapi.
Dengan mengintegrasikan analisis extensive margin dan intensive margin, penelitian ini
memberikan kontribusi empiris terhadap literatur struktur modal di pasar negara
berkembang serta menyediakan implikasi praktis bagi manajemen perusahaan, investor,
dan pembuat kebijakan dalam merespons dinamika kondisi ekonomi makro.

---

Availability

3007833

7833

RLC MM (Rak Tesis)

Available

Detail Information

Series Title

Tesis

Statement of Responsibility

Agung Dwi Laksono

Call Number

7833

Publisher

Salemba, Jakarta : Magister Manajemen FEB UI., 2026

Collation

xi, 95 p. : ill. ; 30 cm

Language

Indonesia

ISBN/ISSN

-

Classification

650

Content Type

-

Edition

-

Subject(s)

Manajemen Keuangan
Indonesia
Leverage
Struktur Modal
Manajemen Keuangan, Pasar Modal, Risiiko
Zero-leverage
Inear Probability Model

Specific Detail Info

-

Other version/related

File Attachment

Comments

---

You must be logged in to post a comment